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　　投资中，我们常有这样的感慨：有时候明明看到基本面好转，股价却因情绪波动而下跌，让人心生困惑；有时想暂时空仓休息，又担心错过突如其来的反弹。这背后，折射出A股投资者面临的共同现实：市场的高波动性。

　　那么，在这样的市场里，我们该如何安放自己的财富？是继续在震荡中坚守，还是寻找更从容的投资方式？今天，我们不妨将目光投向一类能平衡波动与收益的投资策略：固收+，挖掘背后的投资智慧。

　　2002年以来的数据显示，沪深300指数年化波动率中位数约为21.3%，而标普500仅为15.01%。这意味着在A股市场，投资者往往会经历更明显的价格起伏。

　　波动从何而来？分解历史收益率可以发现，A股涨跌的主要贡献并非完全源于企业盈利，更多来自估值变动——也就是市场情绪的起伏。

　　主动管理具备价值：自有数据的2005年至今，主动股票基金指数的总回报相较于万得全 A 指数，实现了年均约 3 个百分点的超额收益。这表明在当前的市场结构中，专业投资者仍能通过深度研究创造阿尔法收益。

　　基于估值的配置机会：由于波动主要来自估值变化，当市场情绪极度悲观、估值处于历史低位时布局，往往具备较高的安全边际。

　　如果说A股像一位活力充沛、情绪起伏的少年，那么债券市场则更像一位步履沉稳、方向清晰的长者。

　　中国债券市场呈现出鲜明的“强趋势”特征。债券收益率主要由宏观经济与货币政策驱动，这些因素往往具有较强连续性，使得债市长期呈现“牛长熊短”的格局。

　　从波动角度看，中债总财富指数的年化波动率平均仅为2.07%，不足股市的十分之一。

　　虽然债券也会出现回撤，但其拥有“票息收入”这一天然缓冲，使得回撤的幅度与时间通常远小于权益资产。这种“走势平稳、收益相对可期”的特质，使其成为投资组合中可靠的压舱石。

　　仔细观察会发现，股市与债市之间常呈现“负相关性”，即所谓的“股债跷跷板”效应。

　　这一特性正是“固收+”产品的核心逻辑：以债券资产为底，获取稳健收益；以权益资产为增强，争取弹性回报。

　　全球大型资产的配置趋势可供参考：无论是美国个人养老金计划，还是日本政府养老金投资基金（GPIF），都在从单一资产走向多元均衡配置。

　　以日本GPIF为例，其将资产大致平均分配于国内债券、国内股票、海外债券、海外股票四大类别。这种均衡化配置，尤其在低利率环境下，显著平滑了整体波动，改善了持有体验。

　　所以，面对投资中“纯债类资产收益潜力相对有限，纯权益类资产又具有高波动性”的困境，“固收+”策略则恰好提供了一条折中路径：借助不同资产间的天然低相关性，在控制整体组合波动的基础上，追求高于纯债产品的长期收益。

　　同时，精准预判股市涨跌几乎不具备可行性，试图通过频繁交易规避市场波动，反而容易因操作失误导致收益受损。“固收+”策略的核心逻辑，正是摒弃对单一资产的极端择时操作，转而通过预设与自身风险承受能力匹配的股债配置比例，实现资产的长期稳健增值。

　　投资的意义，不在于追逐波动中的刺激，而在于在不确定性中建立一份踏实与放心。“固收+”并非完美的避风港，它同样会有波动，但其通过科学的资产配置，为我们提供了一个更具韧性、更从容的选项。